力争“第二羊奶粉品牌”的美庐股份被终止审查。证监会官网近日公布2021年度首次公开发行股票终止审查企业名单，美庐股份位列名单之中。对于终止原因，2月25日，美庐股份相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，“具体情况请关注后续公开披露的相关信息”。
在业内人士看来，与澳优旗下的艾佳贝特相比，美庐股份规模较小、品牌支撑力不足，市场竞争中难存优势。此外，美庐股份面临经销商大幅减少，自身品牌涉入商标权纠纷后被迫更名的情况，冲刺IPO失败也在意料之中。
IPO折戟
近日，证监会官网公布2021年度首次公开发行股票终止审查企业名单，美庐股份位列名单之中，而这距离其首发招股书仅有不到半年的时间。
对于终止原因，2月25日，美庐股份相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，“具体情况请关注后续公开披露的相关信息”。
回顾美庐股份IPO冲刺之路，可谓是道阻且长。2008年，为实现在美股上市，美庐股份短暂搭建了境外上市架构，美庐股份董事长陈林及其妻子彭梦君将持有的美庐有限（彼时美庐股份的公司名称）100%股份转让给美国金母爱，但“三聚氰胺”事件使美庐股份美股上市计划也就此停摆。
这一停就是12年。2020年8月，美庐股份在证监会官网公司公开招股说明书。在递交IPO申报材料4个多月后，证监会官网发布对美庐股份IPO申请文件的反馈意见，涉及规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关问题共计42项。其中，美庐股份的上市对赌协议引发关注。
根据彭梦君曾与投资人签署的对赌协议，2016-2019年，美庐股份承诺其净利润分别不少于5000万元、6000万元、7200万元、8600万元的90%，同时要求截至2020年12月31日，公司实现合格上市。否则，彭梦君需要回购股权，陈林承担连带责任。
2018年美庐股份的净利润仅为4691万元，显然未完成对赌要求。但投资人并没有要求彭梦君回购股权，而是又签订了补充协议，约定公司2019年度净利润不少于7000万元的90%，约定上市日期也改为2021年12月31日。
时至2020年10月，为了稳定股权结构，避免股权争议或潜在纠纷，投资人与彭梦君、陈林、美庐股份无条件解除了对赌协议，各方之间再无其他任何与对赌有关的协议、承诺。
在香颂资本执行董事沈萌看来，投资人的一系列举动是为了实现利益最大化。“虽然对赌业绩没完成，但冲刺IPO带来的高估值要比对赌收益高，这也是投资人接受无条件解除对赌协议的重要因素。解除对赌协议后，美庐股份可以重新申请IPO，投资者可能看到回报。”
经销商骤减
除了“反复无常”的对赌协议，美庐股份的业绩波动也是其上市路上的“拦路虎”。
成立于2001年的美庐股份，是江西为数不多的婴幼儿配方奶粉生产企业之一，主要产品为婴幼儿配方乳粉和调制乳粉。近年来美庐股份营收虽然不断增加，但净利润却呈现大幅波动。
数据显示，2017年至2019年，美庐股份营业收入分别为3.06亿元、3.09亿元、3.56亿元。同期，公司归属于股东净利润分别为7629.55万元、4691.46万元、8265.38万元。
在业内人士看来，美庐股份净利润波动较大与其经销商群体不稳定有关。美庐股份主要收入来源于经销商，但近年来该公司经销商数量逐年下滑。
